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东吴证券:正荣地产盈利持续向好 首予“增持”评级

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2019-8

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东吴证券发表研究报告称,正荣地产(06158)2018年销售破千亿规模,完成“1+6+X”全国化布局战略,盈利持续向好。该行预计2019-2021年公司EPS分别为0.67、0.87、1.09元人民币,对应PE分别为5.93、4.61、3.67倍,首次覆盖予以“增持”评级。


该行指出,正荣2015-2018年销售金额复合增长率达到67.3%,销售持续高增,核心原因在于公司注重对强三线城市的拓展,同时持续深耕长三角、海西经济区及中部经济区。公司多样化的土地获取方式更能提高拿到合意土地的概率并压低平均土地成本。


该行还表示,正荣2016-2018年资产负债率和净负债率均逐年下降。在杠杆有效控制背景下,公司融资成本持续下降。2018年公司毛利率为22.8%,较行业内龙头公司相比较低,但持续向好趋势明显。